楊德龍：發改委強調全方位擴大國內需求 期待更多提振消費的政策落地

2025年的行情已經拉開序幕，但大盤出現“開門綠”，在首個交易日就出現了放量下跌，這令許多投資者信心受挫。然而，從全年的視角來看，市場有望呈現出前低後高的震蕩上行態勢，本輪牛市上漲的邏輯並未改變。一方麵，政策還在不斷加碼，自去年9月24日政策轉向之後，多個部門已經出台了“一攬子”穩定經濟增長的政策。根據相關負責人的表態，目前部分的政策已經逐步落地，還有一些政策正在落實過程中，因此政策導向是積極的。

當然，從經濟數據來看，近期公布的製造業PMI數據仍然在50%的分水嶺之上，屬於擴張區間，已經連續三個多月出現擴張，但擴張的力度出現了回落。這說明下一步在政策麵還會進一步加碼，以徹底扭轉經濟增速放緩的局麵，回升到一個上漲的周期。從市場的調整周期來看，經過了三年多的下跌之後，很多優質股票已經跌出了價值，具備了布局機會。居民儲蓄向資本市場大轉移是大勢所趨。在樓市的黃金投資期結束之後，投資者可以投資的渠道比較單一。如果在實體經濟找不到太多的投資機會，那麽很多資金將會通過資本市場來買入好公司的股權，或者直接開戶入市，或者通過買基金入市。因此，資本市場將迎來居民儲蓄大轉移的機會。所以，2025年A股市場有望出現本輪牛市的第二波、第三波行情，今年開年的調整並不會改變全年的上行趨勢，A股和港股有望很快出現回暖。

國家發改委負責人表示，下一步國家發改委將會同有關方麵認真貫徹落實中央經濟工作會議決策部署，實施好更加積極有為的宏觀政策，強化政策統籌協調，增強政策一致性，加快政策傳導落地，更快更充分地釋放政策效能。重點做好六個方麵的工作：一是全方位擴大國內需求，實施提振消費專項行動，進一步提高投資效益，更大力度支持“兩重”建設，加力擴圍實施“兩新”政策；二是推進標誌性改革舉措落地見效，製定實施全國統一大市場建設指引，推動出台民營經濟促進法；三是擴大高水平對外開放，有序擴大自主開放和單邊開放，積極發展服務貿易、綠色貿易、數字貿易，推動高質量共建“一帶一路”走深走實，著力穩外貿、穩外資；四是推動重點產業提質升級，綜合整治“內卷式”競爭，積極化解一些行業供大於求的階段性矛盾，著力提升產業鏈、供應鏈韌性和安全水平，大力培育壯大未來產業、新興產業；五是加大保障和改善民生力度，更大力度穩就業、促增收，提高社會保障水平，增加公共服務優質供給，落實好產業、就業等幫扶政策；六是有效防範化解重點領域風險，推動房地產市場止跌回穩，繼續提振資本市場，穩妥處置地方中小金融機構風險，持續強化糧食、能源資源、產業鏈、供應鏈和數據等領域安全能力建設。這一表態再次釋放出全力拚經濟的積極信號。

預計2025年會有更多的支持經濟增長的政策落地，這將進一步提振資本市場的表現，提升投資者的信心。此前我發布的2024年十大預言得到了有效的驗證。2024年十大預言重點講反轉，即在經濟增速出現下滑的背景之下，政策反轉從而帶來市場的反轉，A股和港股出現結構性牛市行情。去年年底我發布了2025年十大預言，主要觀點包括：一、歐美經濟增速放緩，美聯儲延續降息周期，美元指數逐步回落，美股見頂風險加大；二、更多穩增長政策陸續出台，我國主要經濟數據明顯改善，預計政府將努力推動全年GDP增速達到5%左右；三、居民儲蓄向資本市場大轉移，為A股帶來源源不斷的增量資金；四、支持房地產市場的政策力度進一步加大，推動我國房地產整體上實現止跌回穩；五、貨幣政策進一步寬鬆，通過降息、降準等多種方式支持我國經濟複蘇；六、財政政策更加給力，有效化解地方債務風險，刺激消費和拉動投資雙管齊下；七、市場風格有望轉向優質龍頭股上，品牌消費、新能源、科技、券商、紅利的板塊輪番表現；八、國際局勢動蕩，美元越發越多，國際金價走勢波動加大，但長期上漲趨勢不變；九、人民幣匯率升值預期增強，A股、港股、中國債券等吸引更多外資流入；十、A股港股延續牛市行情，投資機會明顯增多，賺錢效應顯著提升。

雖然做預測具有一定的難度，特別是近些年每年可能會發生一些新的情況，導致年初的預測不得不進行調整。但是大家看十大預言重點是關注背後的邏輯，就是在政策轉向之後，市場的回升隻是時間問題，大家不要過於關注短期市場的調整。從長期來看，好公司依然具備比較大的回升機會。華爾街有句名言叫做模糊的正確大於精確的錯誤，因此大家要抓住好公司的機會來獲得一個相對比較好的回報，不要過於關注短期市場的波動。

今天上午，國務院新聞辦公室舉行“中國經濟高質量發展成效”係列新聞發布會，國家發改委有關負責人表示，2025年，要加力擴圍實施“兩新”政策，更大力度支持“兩重”項目。一是擴大範圍，將設備更新範圍擴大至電子信息、安全生產、設施農業等領域，實施手機等數碼產品購新補貼，對個人消費者購買手機、平板、智能手表手環等三類數碼產品給予補貼，顯著提升這些消費品的銷售量，從而帶動相關行業的發展。二是提升標準。進一步提高新能源城市公交車及動力電池更新、農機報廢更新補貼標準。加大家裝消費品換新的支持力度。中央經濟工作會議提出九項任務，其中第一項就是提振消費，提高投資效益，全方位拉動國內需求，而通過對消費品以舊換新、消費補貼是有效拉動消費的重要途徑。這將推動我國經濟數據出現一定的回升，而作為經濟的晴雨表，資本市場也將在2025年出現較好的表現。同時， 如果2025年資本市場能夠走出牛市的第二波、第三波，使得2億股民、7億基民通過資本市場賺到錢，也能反過來拉動消費增長，形成良性互動。因此，大家要保持信心和耐心，密切關注政策變化，特別關注拉動消費政策落地的進展，相關政策將會有效地提振國內需求，推動資本市場進一步走強，產生更強的賺錢效應。

（作者係前海開源基金首席經濟學家、基金經理）